疫情挡不住国产半导体崛起！一季度五大板块真实表现出炉

利润数据：主要 IDM 公司的 2020Q1 净利润为 9.52 亿元，同比上升 280.68%，增速显著。闻泰科技同比实现 681.85%的高增长，收购安世半导体后，有望实现产品的价值升级，打开消费电子和汽车市场；华润微同比增长 247.13%，斯达半导同比增长41.71%。台基股份因为所在的湖北地区受到新冠疫情影响，停工近两个月，总体利润下滑较大。

盈利能力：毛利率 28.17%，实现历史新高。国家产业政策推动功率半导体的技术进步和产业升级，国内功率半导体企业实力不断增强，产品结构不断优化，下游工控、汽车、家电市场对高端产品需求增加，使半导体功率厂商实现量价齐升。

存货周转天数：IDM 企业存货周转天数较为稳定，大多数维持在 90-100 天左右，2020Q1 存货周转天数大幅提升主要受到台基股份的影响，台基股份生产基地在湖北，生产及供应链受到较大影响，后续随着逐渐复工，存货周转周期会恢复到正常水平。其他企业存货周转天数也略有提升，一方面因为疫情影响物流，另一方面因为订单较多，企业持续生产以满足需求。

▲IDM 板块企业营业收入数据（亿元）

▲IDM 板块企业净利润数据（亿元）

▲IDM 企业的平均存货周转天数（DOI，单位：天）

▲IDM 企业的最近季度存货周转天数（DOI，单位：天）

▲IDM 企业的平均毛利率（%）、净利率（%）

06、海外半导体龙头公司财报总结

报告深度跟踪了海外龙头半导体企业，提炼海外龙头公司财报主要信息，关注存储/代工/设备几条主线，以此为依据指引下半年半导体行业投资逻辑。

美光科技：20FY Q2 营收 47.97 亿美元，其中 DRAM 营收 31 亿美元，营收占比 64%，比特交货量环比下降 10%，ASP 环比维稳。NAND 营收 15 亿美元，营收占比 32%，环比上升 6%，比特交货量环比下降约 1%-4%，同比上升 20%，ASP 环比增长 6%-9%。

从终端市场看，SSD、数据中心、汽车工业市场依旧表现强劲。手机市场随着 5G 采用速度的加快，智能手机销量增长，新型存储需求也会增长。在数据中心市场，得益于云市场的持续走强，游戏、电子商务、远程工作等在 COVID-19 影响下需求持续增加，游戏带动了图形市场的繁荣。在个人电脑市场，由于季节性需求放缓和 CPU 短缺，DRAM 位出货量和收入环比下降。在汽车市场，尽管全球需求疲软，但美光 DRAM 和 NAND 营收依旧创下记录，低功率领域存储依旧有优势。工业市场随着 5G 的推出，工业物联网市场增长，AI、机器学习和边缘计算重要性增强。

对于 20FY Q3 展望，美光认为，产品需求仍然强劲，且价格趋势还是有利的。随着游戏、 电子商务、远程办公等需求趋势在全球范围内形成，全球数据中心需求强劲，并且会导致供应短缺。同时，使用笔记本电脑以支持远程工作、学习的需求有所增加。且目前中国的制造商逐渐恢复全面生产，智能手机制造开始复苏。一旦 COVID-19 疫情可预见性好转，行业将会恢复高增长，DARM 需求 CAGR 15%-20%，NAND 需求增长速度约为 30%。

▲美光季度营收

▲美光 DRAM 和 NAND 营收 单位：百万美元

▲美光分业务营收 单位：亿美元

台积电：2020Q1 营收 3105.97 亿新台币，同比增长 42%，收入的增长动力主要来自于消费电子、IoT 应用以及高性能计算应用对 7nm 的强势需求。5G 和 HPC 是台积电长期的增长动能，5G 网络和智能手机在全球几个主要市场的强劲部署将激发 5G 智能手机的普及率，它将在未来几年内推动所有 4 个增长平台的发展。且随着 5G 推动大数据量的指数增长和算法的不断改进，需要计算能力的大幅提升。因此，HPC 成为台积电另一个主要的长期增长动力。

2020Q1 毛利率为 51.76%，环比增长 3.15 个百分点；净利率为 34.69%，环比增长 3.01 个百分点，主要原因是产能利用水平的提高和成本的优化。毛利率与净利率延续了 2019 全年持续提升的势头，一季度毛利率再次提升 1.58 个百分点至 51.76%；毛利率再次提升 1.1 个百分点至 37.69%，主要原因在于订单饱满以及产能利用率提升。

2020Q1 库存继续消化，2020 全年将有更健康的库存水平。在库存方面，第一季度库存继续消化，19Q1-20Q1 存货周转天数从 74.29 下降至 48.44，连续四个季度保持下降趋势。全年资本预算不受疫情影响，未来几年保持高增长。

2020Q1 台积电资本支出达到 63.65 亿美元，同比增长 152.5%，环比增长 12.2%。大多数CAPEX 会使用在先进制程节点上，这是 2020 全年的驱动力。因为 5G 相关产品和 HPC 应用对先进制程节点有强驱动力，台积电会持续投资以保持未来几年的增长。

▲台积电季度毛利率及净利率变化（%）

▲台积电季度营收规模及同比

▲台积电的 DOI 数据（天）