解读 TWS 成长空间，探寻核芯动力

随着 TWS 耳机逐步为用户所认可，出货量不断加速提升，2016 年-2019年 TWS 耳机出货量分别为 918 万、2000 万、4600万和 1.29 亿部。虽有疫情影响，但行业对 2020 年仍保持乐观，预计全年出货 2.1-2.2 亿部。就品牌竞争格局来看，AirPods 在 2019 年 Q4 仍保持了 41%的市占率。虽然非 A 系市占率达到了 59%，但竞争格局较为分散，如小米 2019 年 Q4 出货量位居第二，但市占率仅为 8%。

当前 TWS 耳机竞争格局与当年的山寨机群雄并起时期颇为相似，如同智能机风口中诞生的高通、MTK，我们认为以 TWS 耳机产业发展为契机，未来 IoT 产业中也将诞生同样级别的芯片巨头。市场空间方面，目前苹果阵营 TWS 耳机渗透率已达 11%，我们预计 2020年末达 20%；而安卓阵营的 TWS 耳机渗透率仅有 2%，年末渗透率将增至 5%，后续仍有广阔的成长空间。

本篇将为大家分享信达证券的报告《解读 TWS 成长空间，探寻核芯动力》，供参考学习。

1、AirPods 引领行业，TWS 耳机成为可穿戴新贵

2、长线发展空间广阔，硬件升级+生态建设双护航

3、从主控芯片技术发展趋势，看未来竞争格局

4、不仅是蓝牙，TWS 背后的产业链分析

1、AirPods 引领行业，TWS 耳机成为可穿戴新贵

1、AirPods 横空出世，全新定义 TWS 耳机TWS 为 True Wireless Stereo 的缩写，意为真无线立体声。传统的无线蓝牙耳机有头戴式、挂脖式等，两个扬声器之间都有线材或头梁连接，体积较大，携带不便，而 TWS 真无线蓝牙耳机则是真正做到了“无线”。早在 2015 年，日本安桥公司便已在 IFA 展上推出具有两个独立耳塞、中间无任何线材连接的真无线蓝牙耳机，但当时并未引起广泛关注。主要原因在于其连接、续航及音质表现均不佳。

2016 年 9 月 8 日，苹果公司于秋季新品发布会上发布了 AirPods，使得 TWS 耳机真正意义上进入公众视野。同时，苹果在当届发布会上还发布了首款没有 3.5mm 耳机孔的智能机 iPhone 7。这两款产品均是对过往消费电子产品形态的巨大革新，引领了后来的产品形态创新。

2、苹果公司持续引领，非 A 系公司快速跟进AirPods作为苹果公司 2016 年的压轴产品，自发布后仅用时一个月就以 26%的市占率成为美国销量最高的耳机。此外，AirPods还带动了无线耳机的销售热潮，根据 Slice intelligence 数据，2016 年底，美国电商耳机市场中无线耳机占比大幅提升至 75%，显现出对传统耳机的强劲替代趋势。

AirPods 发布前后美国耳机市场竞争格局

15-16年美国电商耳机销售结构

2019 年 3 月和 10 月，苹果又相继推出了 AirPods2 和 AirPods Pro。两款产品都搭载了新一代 H1 主控芯片。其中 AirPods 2更新了语音控制和无线充电功能。AirPods Pro 引入了 SiP 封装，进一步提高了内部元器件集成度，利用节省出的空间，加入更多的传感器和芯片，实现了主动降噪功能，并且缩小了耳机整体尺寸，增加了其便携性，AirPods Pro 还通过结构改进实现了 IPX4 级别的抗汗防水。一系列增值功能的引入是 AirPods 系列产品迈向高端耳机的重要一步，此外，苹果亦有望于 2020年内发布全新的头戴式 AirPods 及入门款 AirPods。表 1：AirPods 系列产品对比。

摆脱了传统耳机物理连接的束缚，AirPods 展现了有线耳机和传统蓝牙耳机难以比拟的便捷舒适。市场也证明了这款产品的成功，苹果公司在传统手机业务销量表现疲软的情况下实现了可穿戴设备营收的高速增长，2020 年第一季度可穿戴设备营收达总营收的 10.9%，同比增长36.9%，成为公司成长的主要驱动力。

苹果公司 2017-2021Q3 个季度营业收入与可穿戴设备收入

（单位：百万美元）

AirPods为业内厂商展现了 TWS 耳机的巨大发展机遇。我们在此统计了 2017-2020 年间，各主流品牌厂商的 TWS 耳机产品。可见业内公司均在积极布局 TWS 耳机市场，新品发布不断加速，呈现百花齐放的态势。

（1）手机厂商：华为、小米等手机品牌注重与自家智能手机等产品的适配，以 TWS 耳机作为自家语音助手交互入口，优化多场景应用将 TWS 耳机融入自家智能产品生态圈；

（2）传统音频厂商：森海塞尔、铁三角等传统高端音频厂商则在其 TWS 耳机产品上发扬一贯的音质优势，支持高清音频编码；

（3）互联网公司：爱奇艺、网易云等互联网公司则依靠与自家互联网产品的联动推出耳机硬件。

主流品牌厂商 TWS 耳机产品一览

同时通过上表统计可见，除苹果外，其他 TWS 耳机厂牌自 2018 下半年起进入新品爆发期。那么为何 2018 年之前少有非苹果 TWS 耳机面世呢？

我们认为，TWS 耳机需要把原有的信号接收模块、解码放大模块、通讯模块以及电池等零部件全部装进拇指大小的设备中，还要保证连接性和一定的音质效果，具有体积小、集成度高、技术难度高等特点。相比其他厂商，苹果公司早在数年前就已提前布局 TWS 耳机领域，并持续投入研发。通过查阅美国商标专利局网站，可见苹果公司在 2010 年起就在不断申请无线蓝牙耳机专利，并在 2015 年 10 月注册了 AirPods 品牌商标。

苹果公司对 TWS 耳机的提前布局，为 AirPods 赢得先机。而非 A 系公司看到了商机后，也积极布局，但受制于技术积累不足，早期产品市场表现不佳。2018 年前，市场上 TWS 耳机产品屈指可数，且价格昂贵，首发价格都在千元以上，部分产品超过两千元。同时受技术限制，大部分非 A 系 TWS 耳机受限于蓝牙传输方案不成熟，存在频繁断连、高延迟的连接问题，并且续航较短、左右耳耗电不均，这些问题也导致用户体验欠佳。