用高盛模型告诉你，百度应该如何估值

对于几大巨头的云业务，又是一个值得新开一篇文章的巨大话题了，在此我就先引用高盛模型中的观点，见下图：

下图为当前国内云市场的市场份额。

相对来说，我认为百度的市场竞争地位与腾讯和阿里这俩国内头部还是有很大差距，而且这个Gap也很难缩小，但其营收质量也还是要比近期被热炒、股价翻倍的 "others" 玩家要强上许多。

还有一块营收不小、同时增速不错的业务是小度智能音箱，这是囊括在云业务的估值中的 (上图红字C.2)。

对百度来说，硬件销售收入的多少可能意义并没有那么大，但其作为家庭流量入口的作用确是关键性的。

待其成为家庭的常备硬件之后，小度音箱会成为新的流量入口。这对爱奇艺、搜索、信息流、短视频等流量的提升，以及更多的其他互联网服务上，会带来更大的想象空间，这个模式可参考苹果和亚马逊。在这方面，百度只要别再拉胯，其实是有一些比较优势的，可利用百度的 DuerOS 和其国内第一的AI能力对用户终端实现赋能。

根据百度的一季度报 (见下图)，今年3月小度助手的语音交互次数达到33亿次，是去年同期的近5倍。小度助手语音交互总数达到65亿次，是去年同期的近3倍。(稍微吐槽一下，这种toC的消费产品，宣传的重点其实更应该在 "人"，而非抽象的 "总次数")

图：近日，国际权威调研机构Canalys2020年Q1智能音箱出货量报告出炉，数据显示，全球智能音箱2020年Q1出货量共2030万台。作为国内智能音箱品牌领军者，百度旗下人工智能硬件品牌小度全品类出货量370万，在牢牢占据国内第一的同时，国际排名超越谷歌升至第二。详情见：www.chinait.com/ce/83553.html

图：在有屏智能音箱方面，小度智能屏出货量近乎是后三名总和，掌握了全球有屏智能音箱市场的绝对话语权。智能屏所拥有的「屏幕+多模态交互」双重优势让其成为智能音箱中拥有巨大潜力的全新品种

相对来说，我个人觉得可能小度 (及其背后的DuerOS和AI支持) 更有看点。但是后端的云服务也是其开展前端业务的前提条件，不可能只要二层的房子，不要底层的地基。

至于高盛给整个百度云板块 (小度智能音箱+百度云) 400亿人民币的估值，从它作为国内龙头的角度来说，我认为是没有高估的。作为 "Others" 一员的金山云，其当前市值也都大于400亿。

“白送”的无人驾驶业务

而大家最为关心的、公认为全球第一梯队的、新闻联播报道最多的Apollo无人驾驶生态，只被高盛的预测模型给以了3%的估值 (15亿美元)。基本上跟白送差不多。

要知道，和百度Apollo状态不分伯仲的谷歌Waymo的估值，也达到了300亿美元 (还是疫情股市大跌期间的折扣价)。

我知道对于很多价值投资人，说某个业务等于 "白送"，常常意味着暗藏着价值陷阱。

但是，无人驾驶作为全球公认的未来万亿赛道、而Apollo作为全球公认的是无人驾驶领军者，高盛给以百度无人驾驶几乎于 "白送" 的估值，我觉得还是有点太财务主义了 (即仅以当前的营收或利润来做估值)。

图：知名研究机构Navigant Research (以下简称NR) 发布最新自动驾驶竞争力榜单。2020年，唯一上榜的中国玩家百度Apollo排名再次跃升，首次挺进NR报告国际自动驾驶 "领导者" 行列。参考：www.cheyun.com/content/33713

根据上面的这篇NR报告，百度Apollo从2017年起，一路从第三阵营、第二阵营，超越众多老牌选手，最终出现在第一阵营——行业 "领导者" 的位置。其中，按照综合评分，Waymo仍处第一阵营龙头，Cruise、福特紧随其后，百度排在全球第四。

（编辑：应用网_阳江站长网）

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