成立八年仍未盈利 青云科技冲击科创板能否平步青云？
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对于很多企业而言，疫情的影响都是利空的。但对云计算行业，疫情倒逼企业、商户线上转型，使得云计算技术深刻影响整个社会的生产生活方式，影响却是利好的。这种利好在资本市场方面表现的尤其明显——疫情期间云计算板块获市场关注，形势一度走强，尽管3月美股经历多次熔断，但云计算板块却在当月涨幅超16%。同时，国内科创板云计算企业优刻得(UCloud）自1月登陆科创板后，接连迎来4个涨停。资本市场也引来了更多的板块参与者。 近期，北京青云科技股份有限公司（以下简称“青云科技”）科创板首发上市申请获上交所受理，计划发行不超过1200万股，募资规模约11.88亿元。如果青云科技此次能够成功上市，将是我国继优刻得之后第二家上市的云计算公司。 值得注意的是，虽然云计算板块正处于亮丽的风口，但也及其考验着企业和资本的耐力。这一点从青云科技的实际运营情况就能窥知一二。 成立八年仍未盈利 青云科技成立于2012年，是一家面向企业级的云计算服务商，通过云产品和云服务两种方式交付给客户。云产品是软件和软硬件一体机，客户通过采购或者供应商，形成私有化部署，也可以采用青云混合云相关软件部署；云服务则是青云采购资源后，将资源和服务以订阅的方式交付，实现客户的公有云或混合云部署。 青云科技的云服务业务比云产品起步要早，2012年青云科技前身公司成立后，通过技术研发，上线了公有云服务；2015年开始，公司将核心技术从公有云服务中解耦并产品化，形成云产品，进入私有云市场；2017年，随着传统企业上云周期到来，青云科技的核心收入来源转为企业云和超融合系统，推出混合云的解决方案；2019年后，开始针对物联网和5G布局物联网平台和边缘计算平台。 青云科技的创始团队脱胎于全球知名IT公司IBM。创始人黄允松在IBM中国软件(78.880, -3.82, -4.62%)开发实验室工作了9年多，有大半的时间在做与云计算相关的业务，是IBM SmartCloud初创组成员及架构师；目前担任首席技术官的甘泉曾早年与黄允松共事；负责战略制定及运营体系建设与管理的林源曾在IBM参与Hadoop相关而研究和优化；此外，担任供应链总监的廖洋曾负责IBM存储及服务器产品；而担任产品总监的李威曾是IBM DevOps架构师。 凭借着知名的创业背景和投资方加持，青云科技成立不久俨然成为了一家云计算领域的明星创业公司。 但与明星创业公司称呼形成对比的，却是成立八年始终处于亏损的业绩。 青云科技的招股书中显示，2017-2019年，公司营业收入分别为2.39亿元、2.82亿元与3.77亿元，同期利润却分别净亏损9647万元、1.49亿元和1.91亿元，三年总计亏损4.37亿元，尽管净亏损率连年有所收窄，但整体亏损规模仍较大。
在综合毛利率方面，2017-2019年，分别为22.27%、11.01%以及12.51%。其中，云产品业务的毛利率分别为40.28%、33.59%以及33.02%，趋势呈现下滑； 云服务业务毛利率分别为2.30%、-18.92%以及-26.53%，呈明显下滑趋势。青云科技解释主要原因是公有云领域竞争激烈、客户结构调整、前期固定资产投入较大等因素所致。 对于一家重视技术的公司来说，主要亏损的原因一定是在于研发投入。截至2019年12月31日，青云QingCloud研发人员共计193人，占公司员工总数的38.14%。2017-2019年，研发费用在营收的占比分别为12.82%、22.81%及18.45%。这与同行业优刻得研发投入占比相差无几，2016-2018年优刻得研发占营业收入的比例分别为18.97%、12.68%、13.51%。 另外，青云科技的费用成本主要还来自员工薪酬。2017-2019年，公司职工薪酬（包含股份支付）分别占当年营收的50.84%、50.51%和50.87%。 招股书中表示，青云科技未实现盈利的境况短期内无法改善，未弥补亏损仍会存在，预计会持续产生大量开支。公司由有限责任公司整体变更为股份有限公司的基准日未分配利润为负。 现金流吃紧暗含风险 由于亏损加剧，青云科技的现金流也显露出令人堪忧的一面。 招股书中显示，公司业务运营所需资金量较高，2017-2019年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为1051万元、-6239万元及-8700万元。 现金流逐渐递减，一方面是因为青云科技尚未盈利，且存在大额未弥补亏损；另一方面是因为近两年公司拆除VIE架构回国上市，又支出了大量资金所致——2017-2019年，青云科技拆除原有的VIE架构，以6.4亿元收购优帆网络的股权和优帆香港的资产。 VIE结构，在国内被称为“协议控制”，是指境外注册的上市实体与境内的业务运营实体相分离，境外的上市实体通过协议的方式控制境内的业务实体，业务实体就是上市实体的可变利益实体，主要便于中国企业实现海外上市、融资等。查看青云科技招股书就可看到，2012年公司成立之初，就为境外上市计划搭建了红筹架构。2017年，经公司与全体股东商议，又考虑回归A股上市，又对红筹架构予以拆除，收购优帆网络的股权和优帆香港的资产。截至2019年12月31日，青云的现金以及现金等价物余额为1.01亿元，未分配利润为-1.99亿元，而2017年和2018年年末的余额为7.52亿元和9.34亿元。 值得注意的是，青云科技在2019年底，未分配利润已经为-1.99亿元，公司未盈利状态如持续存在，或累计未弥补亏损继续扩大，可能导致触发退市条件，存在触及终止上市标准。 同时，从青云科技的业务分析，公司也并非能够在短时间内盈利。 招股书显示，青云科技的主要产品有五大类：云服务、企业云与超融合、软件定义存储、容器平台以及IOT与边缘计算。企业上云是一个非常复杂的过程，需要更换底层IT基础设施，涉及到海量数据(19.720, 0.24, 1.23%)的迁移、内部应用的云化、业务系统的重构等方方面面的事宜。所以青云科技的云服务业务是在公司成立2年后，2014年才开始贡献核心收入，直到2017年才进入稳定发展阶段。软件定义存储业务开始于2015年，2019年底才有明显的业绩贡献。企业云与超融合业务开始在2017年，到目前还没有进入稳定的发展期。同时，2019年以后，公司拓展了IOT与边缘计算平台，目前尚未开始贡献核心收入。 如此推算，青云科技的每项业务能够贡献核心收入，最起码也要2-4年的时间。这段时间里，现金流对公司尤其重要。 （编辑：应用网_阳江站长网） 【声明】本站内容均来自网络，其相关言论仅代表作者个人观点，不代表本站立场。若无意侵犯到您的权利，请及时与联系站长删除相关内容! |
