安卓手机镜头之王，靠苹果续命？

综合近五年财报数据看，舜宇整体毛利率在 20% 上下，约 60% 的盈利源自镜头产品，但其营收占比始终处于 20% 低位。而营收占比近 80% 的模组产品技术壁垒低，且竞争更为激烈，毛利率很难突破 10%。

尽管舜宇一直对外强调模组与镜头两大业务互相服务、发挥协同作用，但从久未变动的营收构成看，技术壁垒和毛利率更高的镜头产品似乎遇到了发展问题。

继续深挖镜头业务的产品构成就能发现症结所在。

手机镜头方面，舜宇一直在努力提升高端镜头出货占比。2014 年其 1000 万像素镜头出货量占比仅 2%，2017 年提升到了 48%，但同年大立光该项占比已超过 70%。

主要原因在于，2018 年以前主流镜头是 4P 和 5P 镜头，舜宇此类产品售价被欧菲光等中低端玩家严重拖低，目前的 6P、7P 镜头受市场渗透率影响也尚未起量。

另外，舜宇高端镜头主要供货华为，美国对华为采取禁令无疑成为了舜宇改善产品结构的一大阻力。

这种情况下，舜宇若能供货苹果似乎就能打开道路。但现实是，手握千余项专利的大立光在专利大战中无一例外大获全胜，舜宇镜头专利数仅 700 余项，要想在高端镜头方面分大立光的蛋糕，须得费一番脑筋避开专利壁垒。

车载镜头方面，舜宇 2004 年便开始布局，自 2012 年起稳居出货量全球第一。但车载镜头的营收占比仅 6% 左右，相比手机镜头和摄像头模组简直是 " 小打小闹 "。

而且车载镜头增速不会马上变快。一方面，车载镜头认证周期长，新品实现量产后起码要 2-3 年才能创造较明显的收入贡献；另一方面，车载镜头行业合理增速为 15%-20%，舜宇倾向于保持略高于行业的增速。

" 看车载镜头的订单，觉得好像少了几个零。" 有大立光高管曾私下吐槽。的确，大部分车载镜头早已是红海领域，不仅价格低且订单少量多样，这对大规模型生产的企业来说，已是强烈的 " 劝退 " 信号。

2018-2019 年，大立光逐步退出车用市场，集中全力冲刺手机镜头市场，巩固霸主地位。

这一举动，不仅让舜宇在手机镜头市场上追一保二更加困难，还给舜宇招来了更多车载镜头领域的对手。不少二线光学厂因少了一大劲敌，开始加大筹码进入 ADAS 镜头这样的蓝海市场，永新光学、联创电子等相继做出扩产举动，蓝海市场也开始泛红。

其中欧菲光攻势最猛，不仅收购了富士天津的车载镜头产能和专利，还在国内车载市场做到了份额第二。

" 中国汽车供应链保护没有德系、日系那么严重，这是欧菲光能快速在国内抢到市场份额的重要前提。" 舜宇光学的一位前员工评价道，" 欧菲光的杀手锏在于，将手机领域的规模化生产能力复用到汽车领域，并用大胆激进的低价战略打开市场。"

红海旁边仍是红海，日益承压的舜宇还欠缺一个更有力的利润支撑。

得 TOF 者得天下？

ToF（time-of-flight，飞行时间）可能是舜宇未来最稳固的成长基石。

纵观智能手机发展史，新技术大规模应用的切入点大致有三：第一，增强手机通讯功能；第二，提高续航；第三，改善娱乐及游戏体验。

ToF 主要用于 3D 体感游戏、电商虚拟试用和美颜功能等增强现实应用，与上述第三个切入点不谋而合，成为近几年手机厂商和摄像头玩家翘首以待的下一个风口。

智能手机搭载 ToF 镜头并引起较大反响始于 2018 年 OPPO R17 Pro 面世，此后华为、vivo、三星也相继引入 ToF 镜头。今年 iPhone 12 Pro 搭载的 LiDAR 扫描仪底层技术也是 ToF，标志着一直站在结构光阵营的苹果正式 " 入坑 "。

追溯到产业链上游，舜宇 2017 年起便大量输出 ToF 相关产品，欧菲光、丘钛科技随后也都量产了 3D ToF 模组。

" 消费电子摄像头目前是单目结构光的天下，但是 ToF 产业链成熟后在成本、体积、稳定性上具备优势，完全可以超越前者。" 工业领域 3D 相机厂商图漾科技的创始人兼 CEO 费浙平表示。

" 虽然还不能满足 2000 元以上工业用摄像头的高精度要求，但对于 1000 元以内消费用摄像头，ToF 在 AR、VR、机器人、无人机等场景中都有望达到高占比。"

但身处手机镜头市场一线的销售人员李菲（化名）认为，业内对 ToF 普遍持观望态度，通常是作为高端机的卖点，实际作用比较有限。未来 ToF 赛道还是会以 AR、VR 为主，因此虚拟技术是否会大众化、生活化，应用场景是否丰富，决定了 ToF 能不能成为主流。

这一观点道出了手机摄像头（甚至是手机整机）升级的最大痛点，即缺乏 " 杀手级应用 "。

此前，支付宝、微信主导的 " 补贴无上限 " 式刷脸支付推广，带动了 ToF 几十万级的出货量。但此后，市面上再无 ToF 的大规模成熟化应用场景。最终何处场景会迎来爆发，AR、VR、智能汽车、智能家居、智能零售等赛道都有拥趸者，尚无权威观点给出定论。

当硬件主导的摄像头升级遇到瓶颈，硬件厂商只得被动等待软件方拨云见日，又或者谋求软硬件结合。

作为并入主表的子公司中唯一一家软件公司，舜宇智能光学担起重任。但与预想不同的是，舜宇并没有选择延续镜头在手机和车载领域的优势，而是另外开辟 AR、VR 新领域。

来自东方马拉松投资管理公司的一位投资人认为：" 手机和车载领域的软硬件结合方面，国内硬件厂商目前水平十分有限，短期内难以做出成绩。这种情况下，另选新兴赛道抢占先发优势比固守原赛道更加明智。"

2019 年，舜宇智能光学利用 ToF 解决了扫地机器人场景复杂应用。当年年报披露：" 将 ToF 市场定位于机器人视觉领域，要提前做好技术储备，以求在 AR、VR 等新领域中占有一席之地 "。

在 ToF 的最终爆发应用场景上，舜宇选择的扫地机器人等细分赛道有没有 " 赌对 "，将是决定其能否打破 30 倍 PE 困局的关键。

致谢

因篇幅限制未能将所有内容附上，但感谢多位专业人士在本文写作过程中提供了非常有价值的观点及丰富案例，特别致谢（排名不分先后）：

图漾科技创始人兼 CEO 费浙平、舜宇光学前员工、手机镜头市场一线销售人员李菲（化名）、东方马拉松投资管理公司投资人胡女士。

（编辑：应用网_阳江站长网）

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