一文读懂嘀嗒出行IPO招股书：中国共享出行第一股 顺风车市占率第一

根据招股书，嘀嗒在出租车领域，以提高出租车司机的效率及收益，提升整个出租车行业服务质量，帮助出租车营运商提升管理效率和能力为目标。过去三年，嘀嗒开拓“智慧出租车”新业务，以技术、数据和模式创新，为出租车行业赋能，助力其加速供给侧改革和数字化转型，为巡游出租车行业赢得更大的增量空间。

在顺风车领域，嘀嗒通过云计算、定位导航、高级算法及移动技术等前沿科技，将顺风车在体验、效率和安全上不断升级；通过完善用户行为规则，提供互相评价机制，将以往熟人之间的零星拼车行为，转变为陌生人分享相近出行路线的大规模常规出行行为，有效解决了顺风出行的信任和效率问题。

同时，嘀嗒积极参与顺风车行业新业态治理，参与并推动顺风车行业标准和与之相适应的法律法规的形成和完善。此外，还通过顺风车合乘公约，以及对诚信、友善、平等、文明、和谐顺风车文化的不断倡导，让越来越多用户深入理解顺风车平等互助本质，在出行中自觉维护良好合乘体验。

过去六年，嘀嗒始终秉持和谐与共赢的发展理念——即资本和技术的投入，应该以带动利益相关方以及整个行业的共同发展进步为目标，坚持“用户第一，行业第二，平台第三”，在帮助司机提升收入，让用户实现集约化出行，提升道路通行效率，助力节能减排方面实现了显著成效。

四、率先跨越规模门槛 实现飞轮效应 进入自驱式增长

招股书中提到，嘀嗒的商业模式“有着巨大的网络效应，推动了不断壮大及参与度与日俱增的用户群，并增加了用户粘性”。从数据看，截至2020年6月30日止六个月，嘀嗒平台的平均月活用户为1,470万名。2017、2018、2019近三年的营业收入分别为0.49亿元、1.18亿元和5.81亿元，三年增长近十二倍。

不同于网约车，顺风车的车主和乘客基于节约出行成本的目的，均有参与顺风合乘的自发需求，而平台顺风车车主和乘客的增加，能够带来匹配效率的持续提升，进而吸引更多的乘客和车主使用，这就形成了嘀嗒的增长飞轮效应。

由于同一用户即可成为顺风车乘客也可成为顺风车车主，因此，车主和乘客可以相互促进，从招股书数据看，自2017年3月以来，嘀嗒顺风车的月活乘客和月活车主便基本呈现同步增长趋势，乘客规模和车主规模增长出现了互相带动，互相促进的效应。

招股书认为，强大的网络效应使得嘀嗒在扩张规模方面具备强大竞争优势，让嘀嗒能够更加经济高效地吸引新用户。根据F&S报告，在嘀嗒平台所有受访私家车主和顺风车乘客中，有超过半数表示，是通过朋友和家人的口碑推荐而使用的嘀嗒顺风车。

五、更先进优于网约车的商业模式：轻资产、低变动成本

有别于网约车平台拥有车辆、对车队实施运营管理、给予司机动态激励导致变动成本高的“重模式”，专注发展顺风车与出租车的嘀嗒出行，走出了一条独具优势的“轻模式”。

招股书提到，嘀嗒作为纯信息服务提供商，并不拥有或租赁车队的车辆，也不承担任何拥车费用。顺风车车主以自我出行需求为前提，以出行成本费用分摊为导向，不以营利为目的，非经济动机在车主参与顺风出行中起着不可或缺的作用。因此平台无须向顺风车车主提供大量的额外补贴。同样，嘀嗒出租车网约订单对于出租车司机是一个订单补充渠道，通过获取网络订单，出租车司机增加了收益，提高了汽车利用率，因此，平台也无须向出租车司机提供大量的额外补贴。2019年，嘀嗒向顺风车车主和出租车司机提供的补贴和激励仅占总收入的4.6%，2020年上半年，这个比例则下降为0.03%。

过去六年中，这种轻资产的商业模式，使嘀嗒以最小的增量成本来快速扩大业务规模，实现高于其他出行平台的单位经济性和运营杠杆率。2019年，嘀嗒迎来业务规模的快速扩张，这带来了以信息服务费为基础的收入加速增长，在固定成本和变动成本支出增幅并不明显的情况下，嘀嗒轻松跨越盈亏平衡点，随着规模持续扩大，嘀嗒将迎来更高的盈利并为健康可持续发展提供雄厚的基础。

六、自我造血能力强 财务模型抗风险能力强

得益于“网络效应”带来的订单增长，嘀嗒表现出了强劲的业绩增长能力。招股书显示，2017年、2018年、2019年，嘀嗒全年收入分别为0.49亿元、1.18亿元和5.81亿元，2018年、2019年同比增长分别高达140.8%和392.3%，三年增长近十二倍，表现尤为突出。

得益于先进的“轻资产、低变动成本”的商业模式，嘀嗒表现出了较强的可持续盈利能力。从毛利来看，嘀嗒在2017年、2018年、2019年的全年毛利分別为0.24亿元、0.69亿元、4.62亿元。2020年上半年毛利为2.55亿元，同比2019年上半年增加1.16亿元，增长近一倍。

2020年上半年（截至2020年6月30日止六个月），嘀嗒实现收入3.1亿元，经调整净利1.51亿元，经调整净利率为48.6%。在经营现金流上，嘀嗒2019全年创造经营性现金流近4亿元，2020上半年，仍创造1.3亿经营性现金流。这意味着在遭遇“疫情”冲击的极端情况下，嘀嗒也依然展现出了良好的自我造血能力，为各项业务健康可持续增长奠定了坚实的基础。

七、抢跑万亿规模顺风车出租车赛道 率先跑出加速度

根据F&S报告，中国四轮出行市场（包括出租车扬招、出租车网约、网约车、顺风车）的交易总额预计将由2019年的人民币7,119亿元增至2025年的人民币11,005亿元，复合年增长率为7.5%。

（编辑：应用网_阳江站长网）

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