青云科技：被低估的科创板新星

近日，备受业界关注的企业级云计算服务商——北京青云科技股份有限公司（以下简称：青云科技）接受了科创板上市第一轮问询。

针对此前媒体关注的营收、毛利率等指标，青云科技在此次问询中都给出了详尽的答复。

那么，青云科技到底有哪些亮点，在科创版又将会有什么样的表现呢？

1.青云科技的商业模式

招股书显示，2017年-2019年，青云科技的整体营收稳步增长。其中，云服务（公有云）营收持续小幅增长但尚未盈利，云产品（私有云）营收逐年走高并达到了相对稳定的毛利率，尤其是超融合和软件定义存储产品收入呈爆发式增长。

此前有媒体关注青云科技何时能扭亏为盈，其长期发展战略又是什么？这就要从青云科技的商业模式和业务结构来看。

公有云和私有云“两条腿”走路

众所周知，云计算行业需要庞大的资金投入，本身是一个投资回报周期较长的行业。

在公有云业务中，由于产品高度标准化和同质化，行业竞争激烈，价格为用户的核心关注要素，所以具有明显的规模效应。同时，公有云需要大量购买或租用服务器等硬件，长期投入数据中心和网络建设。

即使是目前全球排名第一的云计算厂商AWS，也花了十年的时间才将公有云业务扭亏为盈。而阿里云、金山云等众多国内知名云计算厂商，同样面临持续亏损的状态。

可以说，公有云仍是一个以亏损为主的市场，公有云厂商不能在短时间内获得盈利几乎是一个业界的共识。

与公有云不同的是，私有云面向的大多是传统行业客户，业务复杂、IT系统陈旧、上下游联系密切，在稳定性、安全性、产品性能、定制化方案、专业高效的服务等方面有更高的要求。在私有云领域，考验的是云计算企业的技术实力、产品化能力、企业服务能力、销售渠道实力。

目前，私有云行业竞争相对分散，一方面不同厂商有自己擅长的领域和行业覆盖，另一方面传统企业上云仍有较大空间，目前尚处于起步阶段。总体来看，在私有云领域，暂时没有形成稳定的竞争格局，不同厂商在细分行业领域上各有擅长。

正是由于公有云和私有云商业模式的差异，各个云计算企业在盈利方式和节奏上都不一样。

与阿里云、金山云等以公有云为主的云计算厂商不一样的是，青云科技不单是一家在公有云和私有云都具有一定规模和影响力的云服务提供商，而且其公有云和私有云使用同一架构、同一套代码，在混合云市场上极具优势。

在公有云领域，整个市场都将长期以亏损为主，青云科技也不例外。但是在私有云领域，青云科技却能凭借产品性能突出、解决方案灵活、重点行业标杆案例多、产品交付与服务能力突出等特征，获得很大的竞争优势。

招股书中显示，截止2019年底，青云科技的私有云营收约为公有云营收的两倍，且私有云增速将明显大于公有云增速。

尤其是在金融行业，对技术领先性、安全合规性及业务稳定性要求都高于其他行业，青云科技是国内少有的能够承接金融业苛刻的核心系统上云需求的云服务商，因此深得金融行业客户的青睐，中国银行、招商银行、光大银行、泰康保险、阳光保险等大型金融机构都是其长期客户。

这种优势也让青云科技有了降维打击的能力，从金融行业顺利扩张至全行业。在对产品性能要求高的银行、保险、交通、能源、政府等行业，青云科技已率先取得显著优势，实现了众多标志性项目商业落地。

如今，青云科技在私有云业务上交出了漂亮的成绩单，未来还将把握传统企业上云机会，继续深耕私有云市场，实现对重点行业的进一步渗透，长期来看整体盈利非常可期。

图：青云科技云产品板块部分典型客户

混合云战略拉动未来盈利

事实上，青云科技很早就认识到了公有云和私有云在商业模式上的区别，并敏锐地洞察到企业数字化转型的趋势，即：企业用户在持续的扩容需求之外，会进一步转向功能更为丰富、性能更加优越、附加值更高的云计算产品，从公有云、私有云这种单一的部署模式，升级为混合的部署模式。

2014年底，青云科技就率先在行业内开启了从公有云到“公有云和私有云一体化架构”的混合云战略转型。

通过混合云，青云科技既可以从私有云向公有云市场拓展，公有云也可以向托管云、私有云市场拓展，从而促进公有云和私有云的共同增长。

这种丰富的云部署模式，也让青云科技能够发挥产品线较为完善的优势，探索交叉销售的机会，在进一步提升营业收入规模的同时，有效提升销售效率。这就为青云科技实现盈利打下了坚实的基础。

此外，招股书显示，为了实现盈利，青云科技还将强化成本控制，尤其是对已充足投入的公有云进行成本优化，更多地发挥统一架构混合云的解决方案优势，提高经营效率。

在渠道建设方面，青云科技将持续加强全国范围内的经销网络建设、管理和维护，重点关注各个行业的头部企业，形成标杆案例和良好行业口碑，实现品牌形象的快速建立和重点行业的迅速突破。

从长期发展来看，青云科技的混合云战略将发挥重要的作用。一方面，该战略将有效拉动公有云的销售，同时提高数据中心利用率，以改善公有云业务的毛利率情况。另一方面，将业务盈利的重心放在毛利率更高的私有云上，以进一步拉动整体毛利率。

伴随着云计算、物联网、边缘计算、5G、人工智能等基础技术的再次进步，云计算将不再简单局限在数据中心平面，将会进一步走到边缘和终端，形成“云+边+端”，由智能网络连接起来的广义云计算平台。

面对数字化逐步深入的发展趋势，青云科技进一步提出“广义混合云战略”，即打造覆盖“云、网、边、端”全场景的数字平台，建立平滑无缝的统一架构的混合云基础架构，给资本市场留足了想象空间。

2.青云科技的核心竞争力

招股书显示，此次青云科技拟定募集资金的总额约11.88亿元。其中，7.3亿元的资金将用于现有云计算产品的升级，这部分资金占到了总募集金额的61.77%。

剩下的1.4亿元将用于全域云技术研发，另外1.6亿元用于云网一体化基础设施建设，这两者主要是前瞻性的技术投入。

此外，青云科技的研发费用持续增长，2017年-2019年，其研发费用分别占营业收入的比例为12.82%、22.81%、18.45%。

可以看到，青云科技对资本最大的利用，就是对技术的投入。

作为一家技术主导型的云计算公司，青云科技走的是技术自研路线，和绝大多数云计算厂商基于OpenStack开源技术的拿来主义不同，其核心竞争力就在于技术的领先性和自主创新。

（编辑：应用网_阳江站长网）

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