浴火重生的京东，终于迎来第二春

塞翁失马，焉知非福。

一年半以前，陷入人生低谷的刘强东低调回归京东。彼时的京东，股价跌至19美元，这是京东的至暗时刻，因为在四年前的5月，京东在纳斯达克IPO时的发行价就是19美元，低迷的市场情绪对于京东的管理层显然会造成无形的心理压力。

不在质疑中重生，就在质疑中死去！

无论人们怎样看待刘强东，至少在事业中，他是个了不起的男人。

刘强东是京东的灵魂。当整个电商行业进入到一个巨大的转型期时，京东既要保住核心业务的增势，更要打开创新业务的空间，这背后，涉及到一系列的战略、组织甚至文化的顶层设计。

此时，刘强东必须要从日常纷杂的经营事务中抽身出来。

于是我们看到，京东进行了大刀阔斧变革，把决断权交给前线能够听到炮火的管理者，让合适的年轻人顶上来，重塑企业文化，专注于企业事务。

东哥归位，京东无忧！

一年半的时间，京东股价从19美元一路攀升至50美元，市值突破730亿美元，涨幅163%。

5月15日，京东发布2020年第一季度财报，整体表现相当亮眼。接下来我分别从业绩、用户及技术层面来拆解京东的一季报。

一、业绩拆解，经营收入同比大涨90%

一季度，京东净收入为1462亿元人民币（约206亿美元），同比增长20.7%；归属于普通股股东的净利润为11亿元人民币（约2亿美元），去年同期为73亿元人民币。这里要特别强调一下，京东去年一季度73亿元的净利润中，包含投资证券的公允价值变动带来一次性收益69亿元，所以净利润较高。

实际上，我认为投资者真正应该关注的是京东的经营收入。经营收入是用营收减去商品和服务成本，以及物流成本、研发费用、营销费用和管理费用之后的净收入，这项数据能够更加准确地说明企业经营状态是否是在向好的方向发展。今年一季度，京东的经营收入为23亿元，同比大幅增长90%。

经营收入的同比大幅增长，除了得益于总营收的持续良性增长外，也得益于公司精益化管理和技术进步带来的各项费用节省。营收同比增长20.7%，虽然物流成本因为外部收入大幅增长导致成本同比提升29%，但是研发费用、营销费用和管理费用增速分别为5.8%、13.4%和7%。

成本费用增长明显低于营收增长，说明京东内部正在不断优化。了解京东的投资者都知道，过去几年，在刘强东对公司管理有所放松的时期，京东内部成本费用提升相当令人担忧，但是在刘强东回归后，这种局面完全被扭转，京东内部的企业管理，京东的企业文化都更加健康。

从另一个方面也能说明京东的管理是卓有成效的。根据电话会议上京东管理层的叙述，一季度京东所有的核心业务部门全部超额完成KPI，在新冠疫情下能做到这一点是相当难得的，这种管理才能是刘强东这类的企业家独有的天赋。就像我开头所说的，无论你对其他方面怎么看，对于刘强东在企业管理和事业上，必须承认他是非常了不起的，这个世界最终还是靠实力说话！

物流成本，也就是履约费用，一季度同比增长29%，达到104亿元，履约费用率为7.1%，去年同期为6.7%。这里要强调一下，履约费用率的增长并不是因为物流效率下降了，而是因为订单数量大幅增长，快消日用品等低客单价的必需品消费爆发，订单量暴涨，所以导致履约费用轻微上涨，但这种情况在今年其他几个季度会有所好转，长期看履约费用率还是会逐渐下降的。

具体来看营收细节。

一季度京东总收入1462亿元，同比增长20.7%。其中商品销售收入1301亿元，同比增长20%；净服务收入161亿元，同比增长30%。

商品销售收入1301亿元。

其中电子和家电产品销售收入776亿元，同比增长10%，而同期中国的整体电子和家电产品销售额同比下降21%，也就是说京东相比同行业增速快30个百分点。

我们知道，3C品类是京东最核心最基础的品类，通过一季度数据能看出京东在这个品类上的竞争优势是非常强大的。如果说微信和QQ代表着腾讯的基本盘，那么家电和3C品类代表着京东零售的基本盘，这一点对于投资人正确、深入、透彻地理解京东是至关重要的。

日用品销售收入525亿元，同比增长38.5%。由于疫情，大多数老百姓的生活发生了不小的改变，人们更多地留在家里，更少地到外面旅游和吃饭，所以人们对线上购买生活必需品和生鲜产品的需求快速提升，京东超市作为全品类线上超市，同时在疫情最严重的时候京东物流依然高效运转，所以用户参与度加速攀升，消费者对京东品牌认知的持续提升。

此外，京东健康平台的活跃用户数同比增长超过100%，平台销售额同比增速达到65%，超过国内最大的线下药店收入。

净服务收入161亿元。

其中第三方平台佣金收入和广告收入95亿元，同比增长17%。佣金收入和广告收入在一季度增速有所放缓，主要是因为中小商家受到疫情影响，很多商家都无法正常经营。不过在二季度京东此项收入将会出现大幅反弹，一是因为中小商家在三、四月份的经营活动出现了明显反弹，二是因为“618”期间，京东的流量将会大幅提升，广告收入毫无疑问也将随之增长。

而且，一季度中国手机市场表现不佳，销量同比下跌20%，大量5G新机的发布延期至四、五月份，而且大部分手机的发布会将改在线上举行，这对京东来说是绝佳的机会。京东是国内第一大3C产品线上销售平台，大量新型手机将会选择在京东平台上举办发布会来为“618”活动预热，京东应该不会错过如此良机，相应的，广告收入也必将大幅提升。

物流和其他服务收入66亿元，同比增长53.4%，主要由于京东物流的外部需求增长强劲。在疫情期间，京东物流依然保持了高效运转，同时在很多地区，京东物流是唯一正常经营的物流公司，这为京东物流带来了巨大的收益，同时京东物流的品牌形象和客户认知提升明显。

今年二季度京东的业绩预测为，收入介于1800亿元和1950亿元之间，与2019年第二季度相比，增速在20%至30%之间。

二、用户拆解，用户加速增长凸显平台优势

一季度京东给投资者最大的惊喜是用户数的增长，根据财报，截至2020年3月31日，京东过去12个月的活跃购买用户数，较去年同期的3.105亿增长24.8%至3.874亿，2019年四季度这项指标的增速是18.6%。2020年3月，京东移动端日均活跃用户数较去年同期增长46%，2019年四季度这项指标的增速是41%。

（编辑：应用网_阳江站长网）

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