专访美国科技股捕手：抓住IPO翻倍股，大方向对就可以了

有人说5G、自动驾驶能带动芯片股增长，但这些技术都不成熟。所以，好公司很多，但现在这种估值情况下，好股票不多。当然芯片股跌下来肯定会买，但很难做到重仓。你给我找出一只过去两个月翻一番的芯片股？没有。

谈投资策略：愿意投自然垄断的公司

1、长期投资科技股的理由是什么？

投资总是愿意投自然垄断的公司。这类公司大部分存在于TMT行业中，其他一些高资产、低利润的，银行也好，制造业也好，不太可能赚到大钱。

另一个角度来看，美国独步全球的地方也在于这些行业。作为中国投资人而言，没有必要去投资美国的矿山、石油、银行，因为这些中国也做的不错。美国做的好而中国没有的，就是这些TMT公司。

SP500，TMT占整个权重接近50%；沪深300，10%都不到。当然原因也包括沪深300中不包括阿里巴巴、腾讯这类公司。总的来说，国内投资人要投科技股的话，最好的选择可能还是美国。

2、投资的时候，更看重哪些数据指标？

我投资有三个指标。

第一是成长，最典型的例子就是亚马逊。二十多年来几乎没赚过什么钱，但都能保持到百分之三十、四十的增长。

第二是自由现金流。公司没成长，总得有点什么，那就是自由现金流。比如甲骨文，虽然不成长了，也还是值得投的。当然现在是因为钱不值钱，这种类型的公司，大家就没有去追，但历史上也有过辉煌的日子。

第三是未来可预见性。你可以考虑一个极端的例子，比如美国国库券，十年收益率连2%都不到，但大家还是去买。为什么呢？因为它是完美的可预见性。引申到股票上来说，对比两家公司，投资人肯定更愿意投资稳定性更高的公司。

这三个因素，我把它量化了之后用来选股（主要是横向比较，没有绝对数值），比如几千只股票中动态筛选50家公司，做些调研，相对来说，准确度非常高。

关于基金的仓位控制，一般前五名持仓，我的仓位比例都差不多，7%左右，可能涨到翻番后才会调整。我希望都拿满至少1年，因为我的客户都是有钱人，交短期税，税率更高。

3、你对IPO特别关注吗？关于大型科技股，包括中概股这些，怎么看？

投资一支股票，一定都是因为这支股票有很大潜力，但还没有被人发现。刚开始IPO的时候，大家可能对它有怀疑，这时候就比较容易找到便宜的股票。

比如前几年，我们重仓的Roku，是一家流媒体设备商，买的时候连20块钱都不到，这三年下来，已经300 块钱以上了。类似这种机会就比较多。一些大公司，过去三四年能涨一倍是比较常见的，但是翻十倍还是很少见的。

而且，你要去整天买亚马逊、Facebook，客户就会觉得他们自己也会投，闭着眼睛买就完了。我的工作主要是去买一些他们不知道的，这是我的value。

对中概股，也会投一些。但总的来说，我对中概股的信任度不高。实话实说，中概股造假实在太多了。我以前就是中概股的卖方分析师，接触过很多公司，也知道内部是怎么操作的，从那时候就留下了深深的阴影。

做投资时间长了，对世界有一种怀疑的态度。因为见过太多的忽悠了。所以，我们的信条就是，everybody lies。每个人都说谎。只不过这个谎，是有关痛痒，还是无关痛痒而已。

4、其实你过去的经历比较多元。在科技公司、投行、基金都待过。这些对你投资生涯的影响是什么？

你懂的东西越多，相对来说，会越谨慎。

可能对芯片、通讯这些我特别熟悉的东西，我就会挑三拣四，不太痛快。但每个公司都有问题，问题知道多了，你就可能开始多想了。后来发现，其实这些问题，也不是什么问题。

比较痛快的，都是我以前相对没有做过的行业，比如互联网。这也是近几年的趋势。机会或者说大的赛道更重要。

有些行业你没那么熟，但你对它的成长非常了解，大方向是对的，然后有一定风控就可以了。通过各种调研精准赚到了增长5%的钱，但miss掉了IPO里能让你赚增长100%的机会，何苦呢？

5、今年的投资收益怎么样？谈谈当下对未来宏观经济的预期？

今年的收益是正常偏好。基金从年初到现在，涨了40%多。今年的分歧比较大，所以有些基金经理是负的。有些也能做到70-80%。

作为一个基金经理，我的目的就是涨的时候比市场快，跌的时候跟市场差不多就行了。因为长期来说，美股是牛长熊短，世界经济也是这样，没必要强调熊牛市都要赚钱。两边钱都让你赚了，哪有这么好的事。

宏观经济上，我们现在是处于牛市尾部。怎么看都不可能是一个新牛市的开始。无论是政府负债，企业负债还是个人负债来说，现在负债率都非常高。美国的总债务对GDP的比例，达到近几十年的历史新高，可能得追溯到大萧条之前。只不过由于联储会的一堆“骚操作”，这个尾部可能会相当长，而且可能还很肥。现在的股市，是撑死胆大的。

但不可能一直这样。现在市场投机性比较强，在这种情况下，风向变化很快。能做的是把大部分时间花在选股上。符合我投资风格的，成长股的机会，尽量都抓到，再做一些风险的控制。

当然，当其他人都乐观，股价都往上走的时候，也没必要那么悲观。毕竟是有人真金白银把它买上去的。这不是一个众人皆醉我独醒的世界。

（编辑：应用网_阳江站长网）

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