专访美国科技股捕手：抓住IPO翻倍股，大方向对就可以了

来源：锐问 Record

记者连线汤立的时候，是美国西海岸早上时间6点多。一般来说，他的工作状态如下：早上6点与交易员电话会议，家里工作到早上七八点，再去公司。

汤立被称为“科技股捕手”。早年其曾任电信工程师和通讯项目经理，2003年UCLA商学院毕业后在英特尔担任高级财务分析师。2005年加入Pacific Crest Securities ( 科技投行），此后又在MAZAMA Capital管理科技股板块投资。

2013年，他加入Radnorwood Capital，成为合伙人及高级基金经理，并于2017年初推出耕耘地共同基金，规模6000万美元；这支基金从2017年初到2020年11月底上涨174%，跑赢标普500指数同期上涨75%。

美国科技股占美股权重近一半，是一条备受瞩目的投资赛道。受《锐问》邀请，汤立分享了其科技股投资的经验。

谈具体赛道：SaaS、芯片和重仓股

1、最近是怎么发现投资标的？

最近IPO挺多的。有几家新的IPO，比如Palantir、SDGR。拿SDGR（薛定谔）来说，这家公司已经存在二十多年了，它是用计算机和程序来模拟药物的开发。

它所有的收入都是来自于软件，客户都是各大药厂，相关科研部门会买它的软件，来做药物前期的研发，主要是通过蛋白质、分子，来模拟人体的一些反应。就不会出现一种情况——就是开发到到临床才发现，药可能对治病不错，但人吃下去就吐。

这是一个很不错的赛道。我做了不少调研，业内风评很高；跟疫情也没关系，不会说疫情没了就受影响。所以现在，这家公司已经是我的第一大重仓股了。

Palantir的话，一半收入来自政府，另外在金融领域用的也很多。最近，又拿到了美国FDA、英国政府的合同。能拿到这些大订单，说明数据分析能力是强的。我认为它非常独特，没什么竞争对手，比较容易能达到自然垄断。

所以，上市当天我就买了，当时是10块钱不到，现在是27块钱。但到30块钱，我肯定不会追的。现在股价比较动荡，可能还会从波动性里赚点钱。

筛选过程的话，首先是看到IPO信息感兴趣，再读几百页的招股书。对基金经理来说，最大的门槛是时间，因为有太多股票要follow，你得自己先筛选一遍。比如，某些公司商业模式意义不大，还有很多其他硬性筛选，包括成长率、利润率、现金流等。

2、SDGR是你第一大持仓。排名第二是一家名为GDDY的域名注册公司，第三是“中东小腾讯”YALA。关于后两者，你的投资逻辑是什么？

GDDY是美国做网站基础建设的公司，比如你想开个网站，不用自己从头做起，用它的模板，一两天内就能把网站建起来，包括网络安全、付款这些，一起解决。在这方面，它是美国绝对的第一，欧洲的份额也很高。但现在也面临很多竞争，比如很多新媒体慢慢渗透到这个领域等。

总体来说，是比较稳健的公司。发展很多年，还能保持15%左右的成长，现金流也很好。因为我重仓股不可能都是新的IPO公司，那风险太高了。

YALA这个公司，挺有意思的。中国人的团队，但目标市场是中东地区。做的事情有点像腾讯，有游戏、有交友，商业模式是卖虚拟物品。

成长非常快，而且赚钱。比如Paid subscriber（付费用户）就同比增长了九倍。当然以后不可能成长这么快，但现在才500多万付费用户。用户覆盖印度，巴基斯坦，菲律宾，孟加拉，沙特阿拉伯，也门、伊朗、埃及等地区，算是一个蓝海。

在这种emerging market（新兴市场）做这个主题不错，它前面也有类似几个成功的公司，比如Sea Limited，被称为东南亚的“腾讯”；MercadoLibre，被称为南美洲的亚马逊。当投资人对它们使用这类label（标签）的话，再配合高成长，一般来说，股票会大幅成长。

我觉得这只股票成长空间非常大，是比较大胆的投资。现在涨了3倍左右。

3、对近期SaaS股的普遍涨势怎么看？2017年，你把SaaS股ServiceNow作为重仓股，买的时候是70块，现在已经500多块。

ServiceNow2012年上市，每年都能保持百分之四五十的成长，而且那时候现金流已经转正了。

现在回头看它，12年上市股价二十多块钱到17年初70块钱，涨了三倍；17年初到现在，涨了七八倍了。绝大部分季度业绩都达到了分析师预期，稳定性非常好，符合我的投资理念。

SAAS股这两年表现靓丽主要是得益于行业性的multiple expansion（估值扩张）。过去几年，成长股的溢价增长很快，比如历史上成长股对价值股的溢价是百分之二三十，过去这一两年达到一倍；在疫情情况下，能不受影响的公司也比较少。这些SaaS股是其中之一，又是轻资产、没什么负债。

但高估值多少有些高处不胜寒。比如巴菲特打新的Snowflake，打个比方，如果软件股都是爱马仕包包，那Snowflake应该就是爱马仕中的喜马拉雅鳄鱼皮。它即使每年double增长，也需要好多年才能把股价消耗掉。

目前来讲，SaaS股中市值最大的是微软，超过1.5trillion美元。再下面是Adobe，只有200-300billion。一二名差距非常大。剩下的Salesforce、ServiceNow、甲骨文，都是100-200billion，在第三梯队。这些公司出现下一个微软的可能性不大。大的机会已经过去了。

4、最近国内市场比较关注芯片产业，美国芯片股也涨得非常好，关于这部分，你有哪些投资建议？

这部分关注的比较少了。

我觉得芯片行业的增长已经比较接近全球的经济增长数据，加上全球的经济的消费能力在下降，不是特别看好。虽然美国芯片公司是涨得不错，但很多情况下也是由于整体估值的上升。加上美国对中国芯片的打压，在美国投资人来看，美国芯片没有什么竞争对手。

但这种事情会有反作用。比如，英伟达要收购ARM，我觉得英国、中国都不会批准。ARM的主要员工都在英国，美国公司向来名声不好，咔咔把技术都拿走，然后把人砍掉。英国政府没这必要，它也不是大股东，卖了还让软银赚钱；另外，本来中国在芯片领域本身被封锁，好不容易有个ARM开放式芯片架构，怎么可能都给美国人控制了？

（编辑：应用网_阳江站长网）

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