对标Waymo特斯拉 资本重新认识百度Apollo

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对于一家巨头来说，其并不仅仅只有一条单一的业务线条，资本市场对其评估的方式，往往依据的更多的是其主营业务的发展情况和营收情况。而对于一家新兴企业来说，资本市场更看重的则是其业务在未来的想象力。

举例来说，特斯拉作为电动汽车行业的领军者，其市值一路攀升，目前已经超过丰田大众的总和。中国造车新势力中的蔚来汽车，市值也一度超过宝马。

一方面，特斯拉们满足了社会大趋势下，对于新能源汽车产业的布局，另一方面，则是抢先占据了智能汽车这一大的赛道，让用户认可了汽车的“智能性”，也让投资者们看到了未来智能汽车的方向和格局。

业内皆知，百度的总体业务被分为移动生态和AI两部分，其中，移动生态还是以搜索+信息流业务为主，AI则包括AI、智能云、以小度为代表的消费级智能业务以及Apollo。

过去，百度股价的疲软，根源还在于投资人对百度以AI为代表的新兴业务想象力不足。

然而事实上，仅就Apollo业务而言，自百度2013年开始布局自动驾驶以来，Apollo除了在自动驾驶领域逐渐落地应用之外，更重要的一点，还在于逐步构建了自动驾驶、智能汽车到智能交通的生态闭环。

同时，最为重要的一点，在于今年百度Apollo生态体系开始走向了真正的落地应用，包括自动驾驶出行服务、AVP前装量产、智能交通大数据运营等，这也使得市场重新看到了百度Apollo在未来的价值以及想象空间。

特斯拉们被高估值的背后

纵观整个汽车市场，包括特斯拉、中国造车新势力在内，其市值大部分都能够赶超传统车企。

实际上，不管是特斯拉，还是造车新势力，他们的实际盈利能力都远不如丰田、通用、大众等老牌企业，但他们在资本市场上能够赶超传统车企，反映的则是资本市场对于他们未来的期许，关注的是其未来的发展空间。

业内皆知，新四化的发展，给汽车行业带来了前所未有的百年变革，汽车的智能化、自动化成为未来主要的发展趋势。当前，汽车智能化浪潮已经过了初级阶段，汽车的智能化属性已经逐渐成为汽车厂商们必备的选择。

而在汽车智能化中，最重要的一部分则在于车联网和自动驾驶两部分，车联网是智能座舱的基础，而自动驾驶则是面向未来汽车出行发展的最终形态。

据麦肯锡公司预测，未来中国可能是全球最大的自动驾驶市场，到2030年，自动驾驶汽车总销售额将达到2300亿美元，基于自动驾驶的出行服务订单金额将达到2600亿美元。

此外，艾瑞咨询也预计，到2022年，L1-L5级全球自动驾驶渗透率将达到50%，2030年全球自动驾驶渗透率则将增加至70%。

无疑，未来的自动驾驶赛道将是整个出行行业的制高点。

在这一方面，特斯拉是走在前列的。从其本身来说，其自动驾驶软件FSD一直以激进的发展速度闻名，今年更是发布了面向L5级自动驾驶的测试版。资本市场上对于特斯拉FSD的估值，也很对得起其激进的发展路线。此前，摩根士丹利对这部分的股价估值约占总体股价的三分之一。

此外，蔚来汽车在中国市场上，则满足了大部分消费者对于未来智能汽车的想象空间。根据中金报告显示，蔚来软件部分估值占到市值的二分之一。

事实上，对比特斯拉们在自动驾驶和软件方面的估值，百度Apollo显然是被低估了。毕竟，根据此前NR报告，百度与Waymo属同一梯队，处于国际自动驾驶“领导者”行列，是中国玩家中的第一。

被低估的百度Apollo

自2013年开始布局自动驾驶领域以来，百度依托Apollo逐渐形成三大业务板块，包括智能汽车、自动驾驶以及智能交通。

前文也有所言，百度自动驾驶生态体系的闭环以及落地应用，逐渐让资本市场看到百度Apollo面向未来的价值和潜力。因此，当前资本市场已经重新对百度进行了估值。

在自动驾驶方面，据此前瑞银发布的一份报告显示，瑞银对Apollo的估值是按照Waymo的三分之一给出，约100亿美元。而据摩根士丹利对Waymo的1050亿美元的估值，百度Apollo自动驾驶的估值应该约为300亿美元以上。

综合来看，Apollo自动驾驶的估值下限是100亿美元，合理期望是300亿美元以上。

在智能汽车业务板块上，Apollo可以对标蔚来软件部分的估值，甚至从长远看可以以特斯拉FSD估值为想象空间。前文有所言，中金给出的蔚来软件的估值占其总市值的二分之一，摩根士丹利对FSD的股价估值约占特斯拉总体股价的三分之一。蔚来市值近700亿美金，而特斯拉市值已超6000亿美金，因此，Apollo智能汽车业务部分的估值预计在300亿美金左右，未来甚至能达到1000-2000亿美金。

关于智能交通领域，目前市场上涉及到的玩家并不多，因此，也并没有具体的估值信息可供参考。但是，随着人工智能技术的逐渐成熟，以及多项政策的推动下，智能交通市场发展前景将是一片蓝海。

仅仅是高速公路智能化方面，据中商产业研究院预测，2020年我国高速公路智能化市场规模将突破600亿。根据《国家公路网规划（2013-2030）》，到2030年，我国规划高速公路通车里程达到11.80万公里。

而智能交通与高速公路建设发展密切相关，目前，我国高速公路单位里程投资额中，智能交通系统投资的比例平均约占2%至3%，与国外10%到15%的比例相比，明显偏低，巨大的高速公路网络建设规模，将带来智能交通级管理领域的巨大市场需求。

基于此，目前已经在智能交通领域有所布局，且已经开始项目的落地百度智慧交通，不难看出其广阔的发展前景。

事实上，在瑞银对百度的评估报告中，重新评估百度自动驾驶估值的一个前提，是其认为，百度Apollo生态系统将会在未来2-3年内迎来收获期，这也就意味着，资本市场重新青睐百度，最重要的一个原因，还在于其Apollo生态体系真正走向了落地应用。

今年12月8日，在百度第二届生态大会上，百度正式发布了Apollo乐高式汽车智能化解决方案，该方案包含智驾、智舱、智图、智云四大系列产品。

（编辑：应用网_阳江站长网）

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