资本寒冬下 新经济公司这一年

对于这些客户的市场表现，作为新经济公司“幕后推手”的华兴资本控股(01911.HK)似乎早有预料，华兴资本在其招股书中表示，一些新经济企业的“新业务模式的长期可行性及前景仍有待验证，该等市场能否增长及持绩盈利仍有重大不确定性。”

华兴资本控股(01911.HK)承销的十大破发新经济上市公司：

如果说上述企业上市破发的现象是投资者对其估值虚高的一种短期反应，那么公司在二级市场的长期股价表现更能说明投资者的态度。

新经济公司二级市场“跌跌不休”

资本邦注意到，2019年不少新经济企业在破发后陷入一蹶不振，股价自此“跌跌不休”。

2019年，美股市场表现亮眼，指数屡创新高。道琼斯指数突破28000点整数大关，纳斯达克指数从年初的6665点涨到8600点以上;港股虽然经历起伏，但恒生指数目前相较年初仍有上涨。

然而和美股、港股市场的整体表现相比，上述这些新经济公司的市场表现并不乐观。

据资本邦统计，截至2019年12月10日，华兴资本参与IPO项目的30家上市公司中，有超过一半的公司（17家）在上市后股价处于下跌状态，有超过3成的公司股价跌幅超过50%，市值蒸发大半，更有甚者已经从二级市场退市。这些股价大跌的新经济企业让不少二级市场的投资者损失不小。

——其中，聚美优品、蘑菇街的股价跌幅最大，下跌近9成。

——其次是博雅互动、钜派投资、四季教育、简普科技，股价跌幅约80%。

——此外，优信二手车(-70%)、搜狗(-62%)、宜人贷(-52%)的股价均遭遇腰斩。

——下述新经济公司的股价也有不同程度的下滑：阅文集团(-45%)、神州租车(-32%)、东曜药业-B(-29%)、嘉楠科技(-27%)、猫眼娱乐(-18%)、腾讯音乐(-8%)。

——2013年11月1日在美股上市的去哪儿网（QUNR)则在3年零4个月后宣布私有化，结束了它的纳斯达克上市之旅。

这30家上市公司加起来市值合计为2782亿美元，但是两极分化明显。

—— 截至2019年12月10日，美团点评、京东、拼多多、药明康德、腾讯音乐、中通快递、爱奇艺和百济神州这8家大公司的总市值均在百亿美元之上，占所有公司总市值的近90%。

——剩下的21家公司(剔除已经退市的去哪儿网)的总市值全部在100亿美元以下，总市值合计293亿美元。其中有13家公司的总市值不足10亿美元，未能达到独角兽标准，占总数的近45%。

资本邦注意到，在这些公司中，有不少曾是顶着独角兽光环赴海外上市的明星企业，例如优信（UXIN)、蘑菇街（MOGU)等。然而上市之后，这些企业的市值随即缩水或蒸发，从独角兽跌为“毒角瘦”。

       以“二手车电商第一股”优信(UXIN)为例。

优信于2018年6月登陆纳斯达克，首发价为9美元。然而，优信的资本之路走得并不顺畅。 上市首日开盘后不久，优信股价一度跌破发行价至每股8.16美元，最大跌幅达到9.3%，随后股价震荡上扬。首日破发似乎为优信接下来的命运埋下了伏笔。上市4天后，优信再次跌破发行价并且一路下探。

上市后，褪去了昔日明星独角兽光环的优信接连陷入舆论危机。媒体曝出优信涉嫌“套路贷”、“交易数据造假”、“资金流紧张”等问题。2019年4月，J Capital Research发布对优信的做空报告，历数优信7宗罪，包含：虚高的交易、隐藏的债务、虚假的金额、循环的交易、夸大的库存、吸走的现金和中国的惯犯等。做空报告发布当天，优信股价暴跌36.07%。

资本邦注意到，优信一直处于亏损状态，尚未盈利。数据显示，优信2016年净亏损13.93亿元，2017年净亏损27.48亿元，2018年净亏损15.38亿元，2019年第一季度净亏损2.85亿元，2019年第二季度净亏损3.6亿元。2019年第三季度，优信净亏损2.672亿元。

没有实际业绩支撑的优信在二级市场被打回原形，股价不断创造新低。截至北京时间2019年12月28日，优信的股价已经跌至2.3美元/股以下，市值只剩下约6.7亿美元，较上市时跌去逾三分之二。据悉，在IPO之前的最后一轮融资中，优信估值32亿美元。

       为什么上述新经济公司惨遭市场抛弃?

针对部分新经济企业破发和股价下跌的现象，业内人士对资本邦指出，市场化背景下的新股破发是正常现象，主要原因是其发行价过高。“此轮调整挤去新经济股中的估值泡沫，有助于市场的长远发展。从更宏观的层面来看，新股破发对新经济生态有着重要的积极影响。”

另一方面，我们也能从这些新经济上市公司的经营状况中一窥究竟。

以最新业绩为例，资本邦统计了上述30家新经济公司中已经发布了前三季度财报的公司(共21家)，发现有8家公司仍处于亏损当中，比例高达38%，总亏损额达到187亿元。

按净亏损金额计算，爱奇艺以净亏损近78亿元位居榜首，成为“新经济亏损之王”，其次是拼多多净亏损近52亿元，百济神州净亏损近40亿元。此外，优信、简普科技、嘉楠科技、钜派投资等新经济公司也出现了不同程度的亏损。

此外，资本邦注意到，在这些新经济公司中有不少公司成立至今，从来没有盈利过(或刚刚扭亏为盈)。根据公开披露的财报数据显示，以下13家公司均曾陷入过连年亏损、长期不盈利的尴尬处境，包括亚盛医药-B、东曜药业-B、美团点评、钜派投资、优信、爱奇艺、百济神州、猫眼娱乐、嘉楠科技、蘑菇街、拼多多、简普科技等。

毫无疑问，长期亏损会消耗投资人的耐心，也会对股价产生影响。

（编辑：应用网_阳江站长网）

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