资本寒冬下 新经济公司这一年

2019年已经翻篇。

这一年，你经历了什么?

过去这一年，资本圈依旧热闹——电子烟燃起了2019年的第一个风口，紧接着共享单车巨头ofo的落幕让共享经济的风口沦为一场泡沫;新经济公司扎堆上市，P2P平台竞相清退;猪肉涨价，互联网公司裁员;熊猫直播倒闭、阿里巴巴二次上市……你方唱罢我登场，好不热闹。

资本圈，从来不缺故事。

值此新年之际，资本邦推出《2019年终报告——他们的这一年》年终系列策划报道，聚焦资本圈的各个角们，看看过去这一年，他们经历了什么。

是为第一篇，主角是“资本寒冬下的新经济公司”。

【正文】

资本寒冬仍未过去。2019年，创业公司的日子更加艰难。据IT桔子，2019年共有336家新经济企业倒闭，存量公司继续上演淘汰赛。

市场不再盲目追逐伪风口，过去几年依靠密集融资和大额补贴的商业项目不再受到投资人的青睐，资本回归理性，伪需求、伪痛点正在被市场加速淘汰。潮水渐退后,裸泳者原形毕现。

曾经处在伪风口赛道的企业纷纷倒闭：

——昔日的共享单车头部企业ofo至今无法兑现退还押金的承诺;

——一度被资本追捧的社区电商平台爱鲜蜂已经停止运营，APP已下架;

——孙正义砸下百亿投资的共享经济代表WeWork上市失败后，走上重组自救之路;

——由王思聪助阵的熊猫直播因烧钱耗尽于2019年3月宣布关停;

——从2018年开始的P2P爆雷潮一直延续到了今年，包括拍拍贷等一众上市公司纷纷走上了去P2P化的道路。

据相关数据整理发现，2019年新经济公司的死亡原因大致可归结为：市场、团队、产品、资金、运营、外部环境六个方面，其中虚造市场伪需求是新经济公司死亡的最主要原因，其次还有不少新经济公司因商业模式匮乏，业务过于分散和业务调整而丧生。

没有熬过这次资本寒冬的初创企业壮烈阵亡，还有一批留下来的新经济公司则纷纷选择“上岸”，希望在二级市场融资输血。

自2018年以来，中国新经济公司扎堆境外上市。据资本邦不完全统计，自2018年以来，国内共有54家新经济公司在美股或港股市场上市，其中2018年有33家，2019年有21家(截至2019年12月10日)。

但是，对于一些公司来说，上市只是另一场危机的启幕。对于那些炒作概念、挥金如土，但缺乏自身造血能力的独角兽，二级市场的投资人并不买账。因此造成了部分企业上市火热背后上市破发、市值倒挂的尴尬情形。

据资本邦统计，在上述境外上市的54家新经济公司中，只有13家公司的股价实现增长，其余41家公司的股价均下跌。这意味着，76%的公司处于破发状态。

然而我们依然能够看到一些新势力的崛起：

——截至2019年12月27日，拼多多（PDD)上市至今股价累计上涨超过100%，市值达到456亿美元，超过百度(BIDU)。

——2019年6月在美上市的跟谁学(GSX)上市至今股价累计上涨近110%。

——顶着争议赴美上市的瑞幸咖啡（LK)股价涨幅也达到114%。

——在港二度上市的阿里巴巴(09988.HK)短短一个月内股价涨幅达到21%。

——2019年11月赴美上市的房多多(DUO)股价已经上涨19%。

可以看出，上述新经济公司已经得到了资本市场的肯定。

几家欢喜几家愁。我们不禁好奇：在这些新经济公司中，谁受到资本热捧，谁又被市场抛弃?为什么一些新经济公司争相流血上市?谁又是它们背后的推手?

新经济公司“背后推手”遭遇“滑铁卢”？

提到中国的新经济公司上岸，一定绕不开一家公司——华兴资本控股(01911.HK)。

这家号称“专注于为中国新经济企业和独角兽企业提供融资、并购、入股、上市等资本运作全程服务”的中国投行，凭借着多个明星新经济项目为业界所熟知。

市场耳熟能详的京东(JD)、唯品会(VIPS)、美团点评(03690.HK)、拼多多(PDD)、爱奇艺(IQ)、神州租车(00699.HK)等新经济企业的IPO背后，都有华兴资本的身影。

据华兴资本官方透露，截至2017年12月31日，中国新经济企业市值或估值最大的20家企业中，有15家是华兴资本的客户，华兴资本服务的独角兽客户市值占中国独角兽公司总市值的56%。也因此，有人将华兴资本称为“独角兽推手”和“中国新经济公司推手”。

凭借着中国新经济企业海外上市的热潮，最终这位背后推手也把自己送上市了——2018年9月27日，华兴资本登陆港股市场，证券代码为1911.HK，首发价定为31.8港元 ，号称“新经济金融服务第一股”。

这些被华兴资本捧上市的新经济公司在二级市场的境况如何?

据资本邦不完全统计，自2013年至今，华兴资本已陆续参与完成了京东、美团点评、爱奇艺、优信、阅文集团、腾讯音乐、蘑菇街、拼多多等30家新经济企业的海外上市项目。在这些IPO项目中，首日破发的公司达到10家，破发率高达1/3。

——其中破发幅度最大的是2016年上市的中通快递，首日跌幅达到15%。

——其次是爱奇艺(-13.6%)，宜人贷(-9%)。

——以盘中跌幅来看，蘑菇街上市首日盘中股价一度跌逾17%，最终收盘与发行价持平。

这种破发现象在近两年更为明显。以近两年华兴资本参与过的IPO项目为例——

——2018年，中国有33家新经济公司在美股或港股上市。其中由华兴资本担任承销商的新经济企业就有8家，分别是: 拼多多、腾讯音乐、美团点评-W、蘑菇街、百济神州、华米科技、优信、爱奇艺。

其中5家公司在上市首日出现破发现象，分别是百济神州、华米科技、优信二手车、爱奇艺、蘑菇街，其盘内最大跌幅分别达到0.93%、5%、9.3%、13.6% 、 17%。

——2019年初至年底，中国共有21家新经济公司在美股或港股上市。其中华兴资本担任了5家中国新经济公司海外发行的承销商或独家财务顾问，它们分别是: 东曜药业-B，猫眼娱乐，嘉楠科技，维亚生物和亚盛医药-B。此外，华兴资本还担任了美国肿瘤免疫疗法企业TCR2 Therapeutics的上市联席经办人。

其中有3家公司在上市首日股价破发，分别是东曜药业-B、猫眼娱乐、嘉楠科技，其首日收盘跌幅分别达到4.43%、1.08%、0.11%。

（编辑：应用网_阳江站长网）

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