明星资本化：黄金时代终结

和颂传媒同样实行“明星合伙人”制度，以股权激励和资源共享的形式实施艺人与经纪公司的绑定。近期赵丽颖就以合伙人身份加入和颂传媒。此前，和颂传媒的核心人物李雪在接受娱乐资本论采访时表示，和颂未来将在艺人经纪领域重点发力，但因为重点不是资金需求量大的影视制作，公司的融资需求并不算迫切，对于投资方更倾向于自带资源的合作伙伴。

和颂不急着拥抱资本，一方面跟其业务结构有关，现金流不算紧张，另一方面也不能脱离资本市场环境。事实上，像和颂、壹心和泰洋川禾这种类CAA模式的经纪公司，或许在整个行业环境越来越主张工业化、专业化的趋势中，更能左右逢源。

2018年是影视行业资本泡沫出清期，今年影视内容生产、艺人片酬、平台采购等产业链环节的规则正在重建。此前，爱奇艺CEO龚宇透露，顶级演员薪酬已从超1.5亿已限价在5000万。在风暴过去之后，明星资本化还具备可操作的土壤吗？“华谊—冯小刚“明星IP变现模式被政策锁死后，又有哪些操作会成为行业主流呢？

一位资深的文娱产业投资人告诉明星资本论，用资本绑定艺人并不等同于用股权绑定艺人，区别在于，前者有可以退出变现的途径，他们在乎的不是每年的那点分红。2017年开始，对于低净资产高商誉值的并购，二级市场从政策到具体实施上都非常不友好。未来即使政策层面转暖，对这样的并购也不会像之前那么友好了，对业内传递出非常消极的预期。

A股某影视上市公司董秘向明星资本论表示，不能否认明星号召力的价值，也不要一竿子打死“明星资本化”。明星人气和粉丝对于影视传媒上市公司来说，相当于赋能。明星也是产品，明星资本化的核心是如何确定估值，如果资本市场承认这个估值，就必然承担相应的风险。“打商誉只是短期解决的方式，根本上还是要建立一套适应资本市场、兼具以人为核心的产业特点的游戏规则。”

在这位董秘看来，不管是欢喜传媒模式，还是其他模式，都存在变数，“还是最老套的股权激励安全”，该上市公司以后也许会选择这一路径。

而另一位正在谋求IPO的影视公司高管则表示，艺人导演资本化会跟着资本的冷热周期走，现在产业资本和国家政策，都在挤泡沫，甚至有的地方管得过于细致，比如项目中的比例数字。很多导演、艺人也是会顺应这样一个环境，不必非要通过资本化来兑现收益，而是在项目上进行一个博弈，寻求落袋为安。

【来源：明星资本论                作者：贾阳、诗欣】

（编辑：应用网_阳江站长网）

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