2018影视公司渡劫：芒果崛起，慈文易主，华谊割肉，欢瑞顶雷

光线传媒所得税5.66亿，同比大增235倍，主要受出售新丽传媒股份产生投资收益所致，行业监管影视行业补缴税收也有影响；芒果超媒所得税大增跟营收大增有关；唐德利润巨亏，所得税却大增，主要是受到“延递所得税费用”影响，6682万元所得税中，6093万来自延递。

作为去年唯一曲线上市的影视公司，芒果超媒向市场提交了一份高分成绩单。

芒果超媒2018年实现营收96.60亿元，同比增长16.8%；实现归母净利润8.66亿元，同比增长21.03%。一季度业绩也持续增长。虽然年报业绩略低于前期预告，但在借壳重组上市的业绩承诺方面，快乐阳光、天娱传媒等5家打包上市标的全部超额完成业绩承诺。

以芒果TV为核心的互联网视频业务（快乐阳光）是公司支柱业务，贡献了56.07亿营业收入、逾7亿净利润。天娱传媒以1.4亿的成绩实现602.44%的承诺业绩完成率，艺人经纪业务实现突破。

当年湖南卫视将王牌综艺独家输血给芒果TV，业内对于这种模式曾非常质疑：内容库如何支撑得起来？要怎么做大盈利规模？广电能在背后支持多久？湖南广电的第三次市场化改革会成功吗？

这一探索中间曾经有过反复，而随着全球视频流媒体竞争格局越来越明晰化，芒果超媒集团作为背靠地方广电的一个整体，独特优势越来越凸显。

一是成本控制。年报显示，互联网视频业务毛利率31.8%，能实现盈利，这在国内长视频网站行业内算是独一份。2019年以前，芒果生态内容开支基本只有爱奇艺的十分之一，而在版权分销方面，几乎能够覆盖内容成本。事实上，爱奇艺去年下半年以来，也开始发力优质内容的分销。此外，快乐阳光、芒果影视、芒果娱乐整个芒果生态内部内容合理的关联抵消，也有助于降低内容成本。

这也跟其内容成本摊销政策有关，摊销周期最长达到5年，有助于空置当期成本，而爱奇艺和Netflix的摊销政策相对更严谨。

二是现金流。芒果多渠道扩张，拥有OTT/IPTV牌照，每个月贡献稳定的现金流。此外，芒果超媒旗下快乐阳光等多家公司享受免纳所得税的优惠政策，加上3000多万的政府补助，对其利润增长助力不小。

中美视频行业的逻辑差异较大，内容的规模优势在中国文化土壤上很难形成，而ARPPU提价空间有限。内容算是最核心的竞争力。在内容监管趋严背景下，芒果TV成长于湖南卫视土壤，在中国政治文化环境下，兼顾政策和商业化。

而2018年芒果TV会员大增，也跟其差异化的内容有关。“2018年头部综艺中，芒果TV整体市占率领先，在播放量前十的综艺里，芒果TV(含湖南卫视)占据4部；前20部中占据9部，接近半壁江山。”

2018年，芒果超媒以芒果TV为核心视频平台，实现广告收入24.10亿元，同比增长81%；实现付费会员收入8.40亿元，同比增长114%。2019Q1，芒果TV收入同比增长44.5%，有效付费会员达到1331万。

2019年，芒果将开始更大规模的内容布局，这有助于刺激付费用户数大涨。在年报中，芒果超媒不分红，因为“2019年，预计公司有大量的现金支出用于购买版权和互联网视频的技术升级”。而在2018年，已经增加了11.23亿的版权采购及影视剧投入预付账款，全年新媒体平台运营以及互动娱乐内容制作成本合计也已达到37.5亿，占营业总成本的65%。

在年报里，芒果超媒还将自己划分在视频平台第二梯队，然而随着其内容投入的进一步增长，“小而美”的生意也越来越朝着爱优腾靠近，芒果超媒的牌照、渠道、生态内成本抵消、差异化内容等优势能否为其盈利保驾护航，还是个未知数。

（有了自制综艺的成功经验，芒果TV曾表示2019年将至少布局30部自制剧，3倍于2018年。）

（编辑：应用网_阳江站长网）

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