从财报看网易的未来故事：有道、云音乐拿下增长接力棒

随着在线音乐市场逐渐走上付费的道路，网易云音乐迎来最好的发展时期，逐渐成为网易新的增长接力棒。四季度，无论是体量还是增长速度，网易云音乐的增长都得到了不少市场认可。回到业务行为中，网易云音乐在商业化这一块：前有look直播，后有UGC等计划，都是变现的好手段。

本季度，网易云音乐在付费用户规模方面继续创新高，这也让会员收入翻番，业务收入再创新高。华晨宇数字单曲《好想爱这个世界啊》12月4日上线，销售额突破5800万元，销量突破1960万张，刷新数字单曲全网销量记录。

在数字专辑、直播等方面的创新突破，已经为网易云音乐带来了收入上的增长，多元化的营收变现路径也提高了网易云音乐在未来的商业潜力。

作为创新业务的二把手，网易严选在本季度的表现也是可圈可点。2019年双十一大促期间，网易严选总订单量同比增长53%；主站首小时流水同比增长146%，订单量同比增长215%。

对于网易来说，创新业务不仅仅是它尝试多元化营收的重要探索，更为重要的是它让网易的生态版图呈现出更大的想象空间。随着这两项业务一直保持较为稳定的增速，毛利的不断提升，为网易带来盈利也只是时间问题而已。

本季度网易的财报业绩跟股价表现良好，更多的还是来源于市场看到了新的增长接力棒，这些新的增长点能给网易带来多大的增长空间？

估值被低估多元化业务潜力被忽略 创新板块将带动网易下一轮增长

2019年对于网易来说是大胆变革的一年。在大幅度进行业务调整之后，网易的战略组织结构越发清晰。业务聚焦在内容消费航道，对网易而言，既有经验，也有潜力可挖掘。尽管网易去年的股价有不少的涨幅，但也有一些业内人士认为，目前网易的股价与它的估值仍然存在被市场低估的可能。

一方面，不少投资者仅仅关注到了网易当前的盈利能力。当下的市场投资者，对于网易的整体估值，主要还是依赖于参考其历史以及现阶段盈利能力，他们只看到游戏和广告这类毛利高的作为赚钱的业务。

另一方面则是网易的多元化业务价值未得到市场的充分认可。在网易的业务板块中，一直以来游戏是最重要的现金流来源，但随着网易加大对于有道、创新业务的重视，这两个业务也展现出很强的增长潜力。由于一些投资者对网易还处在投资阶段的创新业务并没有完全理解，甚至也没有给予足够的耐心，不能客观的给予这部分业务一个较为合理的估值，从而影响到他们对于网易整体估值的准确判断。

根据海豚智库的预估，按照网易业务三大板块：游戏、有道、创新业务及其他分部加总估值，得到网易估值约560亿美元，对应股价约433美元。对比网易当前的股价来看，在未来确实有不少的上涨空间。

目前，网易的游戏业务一如既往保持稳定的基本盘，在未来一段时间仍会保持一定收入规模的同时还实现增长。将有道、网易云音乐拉至主线之后，他们也为网易吸引到更多投资者的关注。在Q3财报发布之后，网易不仅股价持续上涨，而且还获得麦格理、野村证券、高盛等投资机构的买入评级。被更多投资机构唱多，主要还是基于网易目前的发展让分析师们看到了增长潜力。

此前大家对网易的几轮调整有些看不懂，但从这份财报看下来，网易的格局已经很明朗：网易一直以来擅长创造优质内容，在坚守游戏的赛道上，选择教育、音乐这两个赛道能继续发挥它多年积累的优势，这次不错的财务表现和市场反应也证明了这一点。在三大业务板块并齐发力的基础上，网易未来的增长价值值得期待，或许这也会让网易在下一轮迎来高速发展。

（编辑：应用网_阳江站长网）

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