B站的千亿市值征程：自制内容求破圈 吸引剩下的90后

翻看B站财报，可以发现营收的将近半壁江山都是移动游戏业务。特别是2018年以前，B站更是一家披着视频公司外衣的游戏运营公司。

数据来源：Wind，界面新闻研究部

但从2019年下半年，情况有了改变。2019年三季度以及四季度，B站开始发力直播以及增值业务，2019下半年以及2020上半年分别实现收入10.23亿元以及16.19亿元，环比增长65%和58%。截至2020年半年报，游戏业务占比已经由2017年的83%下降至48%。

目前B站经营性现金流状况尚好，2019年经营性现金流流入为1.94亿元，但投资性现金流不容乐观，2019年B站用于购买固定资产、无形资产和股权投资的现金流分别为-2.9亿元，-12.6亿元和-7.2亿元，投资现金流合计流出为39.5亿元，这样大规模的投资使得公司依然需要外部输血才能维持经营。

尽管外界普遍认为B站在自制内容方面较为“抠门”，但无形资产投入对应的自制内容，目前仍是B站最大出血点之一。B站未来在香港二次上市募集资金后，这部分投入可能还会加大。

该如何为B站估值？

B站破圈让其今年的估值大放异彩。目前，三家国内较大的视频平台市值较为接近，截止2020年10月13日，芒果超媒市值最高，为1321.7亿元，爱奇艺市值为1165.2亿元，B站市值为1054.6亿元。

但是从涨幅方面来看，B站最为惊人。今年以来B站涨幅高达159.5%，爱奇艺仅为11.3%，芒果超媒则为114%。

数据来源：Wind，界面新闻研究部

无论从营收角度，还是从会员数角度，B站的估值已经不便宜。

由于B站等视频网站尚未盈利，因此不宜采用市盈率方法进行估值。目前比较流行的方法是采用市销率（PS）。按照PS（TTM）方式计算，B站的PS约为12.64倍，而爱奇艺仅为4.1倍。从市销率角度，B站明显高于爱奇艺。

另外还有一种是采取用户估值法。假设采取市场中位数单用户价值55美元的方式估值，以B站2020年半年度MAU1.72亿计算，对应市值为643亿元人民币。

国内视频网站公司目前卡在了千亿市值这一坎上，而美国的奈飞与迪士尼市值分别为1.61万亿元和1.53万亿元。国内视频平台要想从千亿市值迈向万亿市值，承载当下最主流用户的长内容依然是绕不开的。

B站如果能够通过生态有效解决自制长内容的问题，也许会最先稳住千亿市值。

【来源: 界面新闻】

（编辑：应用网_阳江站长网）

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