小米财报现韧性：疫情下的力量与生机

5月20日，小米发布2020年Q1财报，其营收实现497亿，同比增长13.6%。经调整净利润实现23亿,同比增长10.6%。无论是营收，还是净利润，小米都远超过市场预期。

要知道，2020年Q1疫情对经济产生了较大冲击，大部分上市公司的业绩并不理想，部分公司甚至出现了营收、利润腰斩的情况。那么，与其它上市公司动辄腰斩的业绩相比，小米的业绩为何不退反进呢？

某种程度上说，此次业绩超预期背后，是小米商业模式的胜利。在本次疫情中，小米更高运营效率和更强业务弹性的优势体现得淋漓尽致。

以业务弹性为例，在本次疫情中，一方面小米通过高性价比的产品，扩大自身硬件的市场份额。另一方面，其又能受益疫情下“宅经济”的爆发，通过互联网服务延伸，保证自己的盈利能力。

2020年Q1，小米的互联网收入占比由2019年Q1的9.7%大幅提升至11.9%，毛利占比也达到了44%。

也正因为如此，疫情并未对小米的业绩造成显著影响。

不出意外，随着疫情过后，5G浪潮来临，小米基于商业模式的优势将得到进一步放大，小米也将迎来发展的“第二春”。

/ 01 /

业务逆势增长，

小米业绩实现平稳过渡

今年一季度，疫情对经济产生了较大冲击，大多数上市公司的业绩并不理想，部分公司甚至出现了营收、利润腰斩的情况，但小米是个例外。

与大部分上市公司相比，小米的业绩表现堪称惊艳。其营收实现497亿，同比增长13.6%。经调整净利润实现23亿,同比增长10.6%。

业绩逆势增长的背后，小米各项业务在疫情期间也都呈现出较好的发展势头。

在手机业务上，小米实现营收303亿，同比增长12.3%，能在疫情肆虐的一季度，取得这样的表现殊为不易。

要知道，根据GenCanalys数据，Q1全球智能手机出货量同比下降13%，而小米是全球销量前四的手机厂商中唯一取得出货量增长的公司，其出货量逆势增长9%，市场份额也较2019年同期的8.9%提高到11.1%。

这也验证了小米全球化和双品牌战略的正确性。在全球化的布局下，小米的海外收入占比已达50%，极大分散了业务的风险。双品牌战略又帮助小米涵盖了高、中、低端的各个用户群体。两者一同保证了小米手机业务在一季度的不俗表现。

另外，值得一提的是，小米在5G手机上也取得了不俗表现，根据Canalys数据，小米在中国市场实现了25.9%的5G市场渗透率，高于市场平均，在中国大陆5G市场处于领先地位。

在5G市场上的领先地位，将有助于小米提高ASP，进而提高手机毛利，这一点已经有所显现。2020年Q1，小米ASP同比提升7.2%，手机毛利率也从3.3%提升至8.1%。

在IoT业务上，小米实现营收130亿，同比增长7.8%。从产品上看，由于疫情对IoT品类中大家电的运输和安装影响较大，因此小米IoT业务的整体增速不及手机业务。

但小米在一季度，持续丰富IoT的产品组合，加强AIoT的互联互通。而且除大家电外的多个品类也未受疫情影响，并迎来销量暴涨。比如，搭载WIFI 6技术的路由器收入同比提升124%，蓝牙耳机收入同比提升620%。

一方面，这归功于小米全渠道的的销售优势，覆盖线上、线下全渠道的销售方式，极大降低了疫情对IoT销量的影响。另一方面，多样化的产品组合，也提高了单个用户在小米IoT业务上的复购率。

最后，在互联网业务上，小米的互联网业务实现营收59亿，同比增长38.6%，是各项业务中增速最高的一块。

互联网收入增长不难理解。疫情打乱了用户的生活节奏，用户的在线上时长增加，也推动了小米游戏等互联网服务业务的发展。比如，一季度游戏收入同比增长80.5%。

同时，得益于算法能力的提升和广告变现途径的增加，在一季度广告主纷纷减少投放的情况下，小米通过算法优化，以及搜索、信息流等广告变现途径的增加，使广告收入逆势增长16.6%。

综合各项业务来说，疫情之下，小米表现出了极强的韧性。但比起出彩的财务数据，投资者更应该关心的是，是什么支撑小米出色的业绩？ 

/ 02 /

业绩超预期背后，

小米商业模式优势凸显

人说逆境是企业的试金石。疫情之下，亦是如此。从这个角度上说，这次业绩超预期背后，是小米商业模式的胜利。

小米的商业模式主要由硬件、互联网、新零售组成。三者的关系是，通过压低硬件毛利，进行互联网获客，进而实现互联网变现，同时新零售支撑着硬件产品的销售，而多品类的硬件，又有助于新零售ARPU值的提高。

在这个商业模式下，相比同业，小米有着更高的运营效率和更强业务弹性。这两点也在本次疫情中体现得淋漓尽致。

先说运营效率，小米、华为等公司的收入，是通过从商品的生产到消费者购买之间的价值转移实现的。在转移过程中决定企业损益的因素主要有两个：一是企业对上下游的议价能力。二是从生产、流通、销售等各个环节的运营效率。 

疫情对企业的生产、流通、销售等各个环节中都产生了影响，进而最终影响到企业的业绩。在疫情中，运营效率越高的企业，受到影响越小。

小米的高运营效率体现在，更低的运营费用和更高效的库存周转。

2019年全年，小米的运营费用率为10.1%。到今年一季度，小米的运营费用率也仅为10.6%，上升并不明显。反观苹果，去年全年苹果的运营费用率在13.2%。到今年一季度，其运营费用率提升到16.3%，上升幅度远远高于小米。

究其原因，小米的多产品线能够充分挖掘用户价值，提高单个用户的ARPU值。此外，多产品线也能进一步提升渠道复用率，降低渠道费用的占比。

库存周转方面，在当下商业模式下，硬件更多是作为小米生态中的流量入口，并不过多追求高毛利。相比同行业其他公司，这也对小米库存周转效率提出了更高的要求。

在前端研发、生产环节，小米通过生态链布局，压缩生产链条，以提高库存周转。在后端销售环节，小米强化了线下零售渠道的布局。截至去年年底，小米之家线下门店已经超过2000家。

也正因为如此，小米的库存周转天数在疫情之下变化有限。2019年，小米的库存周转天数为63天。到今年一季度，库存周转天数也仅为71天。

除高运营效率外，小米的商业模式在疫情之下，也表现其更强的弹性。

一方面，小米通过高性价比的产品，扩大自身硬件的市场份额。另一方面，其又能通过互联网服务延伸，保证自己的盈利能力。比如在Q1，小米的互联网服务收入虽仅占比11.9%，但毛利占比达到44%。

伴随着手机业务市场份额的提升，互联网服务也得到进一步发展。其收入占比由2019年Q1的9.7%大幅提升至11.9%。

互联网服务的占比提高，也将进一步提升小米的盈利能力。从数据上看，小米的毛利率从2019年Q1的13.9%增加到现在的15.2%，提升了3.3个百分点。

无论是高运营效率，还是业务弹性，小米基于商业模式的优势都将在疫情后延续，其业务也将迎来更快速的发展。

/ 03 /

疫情过后，小米将获“第二春”

不出意外，疫情过后，依托商业模式的优越性，小米也将收获“第二春”。

从行业角度看，AIoT市场方兴未艾，属于一片蓝海。小米在整个AIoT市场处于龙头地位，据iResearch的统计，按照2019年底已连接设备数统计（不包括智能手机及笔记本），小米已成为全球最大规模的消费级IoT平台。

并且，在疫情期间，小米依旧保持着不错的增长势头。

（编辑：应用网_阳江站长网）

【声明】本站内容均来自网络，其相关言论仅代表作者个人观点，不代表本站立场。若无意侵犯到您的权利，请及时与联系站长删除相关内容!